2024年半年报点评：Q2事迹发扬亮眼，捏股计较提振信心

发布日期：2024-09-03 09:30    点击次数：105

（以下本色从西南证券《2024年半年报点评：Q2事迹发扬亮眼，捏股计较提振信心》研报附件原文提要）海天味业(603288)投资重点事件：公司发布2024年半年报，24H1已矣收入141.6亿元，同比+9.2%，归母净利润为34.5亿元，同比+11.5%；其中24Q2已矣收入64.6亿元，同比+8%，归母净利润为15.3亿元，同比+11.1%；事迹超商场预期。此外公司发布24-28年职工捏股计较草案，其中24年第一期袒护对象不跨越800东谈主，计较资金起原为职工正当收入、公司激发基金等；24年计较事迹考察看法为24年归母净利润在剔除激发用度等事项影响下，同比增速不低于10.8%。前期渠谈库存惩处见效权臣，Q2收入增速发扬亮眼。分家具看，24Q2公司酱油/调味酱/蚝油/其他家具分散已矣收入31.8/6.5/10.4/10.8亿元，同比分散为+3%/+11.3%/+1.2%/+22.5%；全体Q2收入增速发扬亮眼，主要成绩于：1）公司当年捏续鼓吹渠谈库存去化见效权臣，在现时外部需求环境疲软下渠谈补库需求仍拉动增长；2)前年同期存在低基数效应。此外调味酱与其他业务收入增速较快，主要系公司醋及料酒等新品捏续放量。分渠谈看，24Q2线下/线上收入增速分散为+5.3%/+38.2%，跟着公司主动发力布局新兴渠谈线上收入已矣高增。分区域看，24Q2东/南/中/北/西部收入分散为+5%/+13.3%/+2.6%/+6%/+6.4%，主销区增速彰着优于其他地区。23年毛利率有所承压，24Q1资本下行带动盈利智商回升。24H1公司全体毛利率为36.9%，同比+0.9pp，配资炒股其中24Q2毛利率同比+1.6pp至36.3%；毛利率培植主要成绩于资本红利开释以及边界效应加强所致。用度率方面，24Q2销售用度率同比+1pp至6.6%，主因公司加大渠谈及品宣用度参预；24Q2惩处用度率保捏知晓，同比+0.2pp至2.1%。详尽来看，受益于资本下行及边界效应培植，24Q2公司净利率同比分散+0.7pp至23.8%。渠真谛顺开释动能，职工捏股计较提振信心。家具方面，公司在守护酱油、蚝油及酱类三大中枢业务基础上，捏续发力食醋、料酒等新品类，借助调味品平台及渠谈上风培植市占率。渠谈方面，公司B端借助餐饮渠谈复苏趋势，事迹有望捏续规复；同期C端加速零添加等新品布局，家具结构有望捏续优化；此外历经数年对渠谈库存及价盘的梳理；公司当今渠谈库存处于良性水平，经销商信心彰着规复。探讨畴昔，职工捏股计较绑定中枢主干利益，有助于充分提振团队士气与信心，重复渠真谛顺后动能开释，家具端推新与优化存量家具并行，公司中恒久事迹有望捏续向好。盈利预测与投资提出。探讨2024-2026年EPS分散为1.12元、1.24元、1.37元，对应动态PE分散为33倍、30倍、27倍，守护“买入”评级。风险教唆：餐饮渠谈回暖不足预期风险，商场竞争加重风险。

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